外資行首筆人民幣亞式期權業務落地，企業對沖風險又添新選項

　　中國的外匯衍生品工具近年來不斷豐富，近期亞式期權業務的落地也成了中國外匯衍生品市場的重要創新之一，有助于擴展實體企業的避險工具選項。

　　6月9日，渣打中國宣布，與兩家中資企業中集集團與浙商中拓集團股份有限公司(下稱“浙商中拓”)分別完成了數筆人民幣亞式期權及組合產品業務。渣打中國也成為國內首家落地人民幣亞式期權外匯管理方案的外資銀行。

　　2022年5月20日，國家外匯管理局發布《關于進一步促進外匯市場服務實體經濟有關措施的通知》，提出“豐富人民幣對外匯衍生產品類型，新增普通美式期權、亞式期權”。20日夜間，中資銀行的首筆境內市場人民幣外匯美式期權業務落地。

　　究竟亞式期權有何優勢？更適合什么場景？對此，浙商中拓金融市場部總經理劉楊對第一財經記者表示，亞式期權適合有穩定業務現金流的企業進行持續的套期保值，給企業提供了更豐富的避險工具選擇。買入亞式期權理論上較歐式期權成本更低，可以節約企業外匯避險成本。

　　“這相當于讓企業多了一個避險工具選項，而且確實有應用場小區對講機景。”劉楊稱。據悉，浙商中拓此次通過渣打中國提供的定制亞式期權組合方案進行套期保值。亞式期權合約由于采用約定時間段平均匯率厘定，其合約未來盈虧波動會相對較低。

　　具體而言，與歐式期權不同，美式期權可選擇提前行權，亞式期權使用某段時間的平均市場價格作為結算價或行權價。美式看跌期權的期權費較歐式更高，亞式期權的期權費較歐式更低。就場景而言，美式期權適用于尚未確定未來現金流收支時點的場景，可在震蕩市中博取更高收益，或是獲得更好的價格補貼(期權費)。亞式期權適用于一段時間內需對多筆現金流進行套保的場景，能夠付出更少的期權費，獲得歐式期權的可視對講門禁預期效果。不僅是外匯市場，這一工具在商品市場也有豐富的場景，例如對于某些需要定期購買一定數量的焦炭、銅等商品的貿易企業而言，也可以降低對沖成本。

　　渣打中國副行長、金融市場部總經理楊京分析稱：“亞式期權從產品特點來說，對外匯套保合約的到期損益波動起到了很好的平滑作用，可以減少合約在到期日可能出現的極端盈利或虧損情況，更好地服務于企業外匯中性套保的需求。另外，相較于歐式和美式期權，亞式期權的期權費更低，降低了企業外匯套保成本。隨著人民幣雙向波動的常態化，我們相信亞式期權及其組合產品將會更好地滿足企業靈活、多樣化的外匯套保需求，成為企業高效管理匯率風險的有力抓手。”

　　截至北京時間6月9日11:50，美元/人民幣報6.6799，美元/離岸人民幣報6.6811。近期，兩地匯差明顯收窄，離岸人民幣相較于5月的最弱點位累計反彈近2000點。當地時間上周四(6月2日)，美國副貿易代表莎拉·比安奇(Sarah Bianchi)表示，拜登政府正在考慮“所有選項”，以評估美國對中國進口商品關稅的可能變化，包括關稅減免和新的貿易調查。

　　多數機構認為，未來人民幣雙邊波動仍是大概率事件。當下美聯儲加息進程遠未結束，6月縮表正式啟動，6月、7月將繼續加息50基點，美元升值趨勢未變。目前，巴克萊、法巴、渣打、摩根士丹利等國際大行紛紛將人民幣對美元的年內目標價調整到6.6~6.9區間，區間震蕩仍是共識預期，對于企業而言，比起賭匯率運行方向，維持中性套保的意識仍是最佳選項。

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