比亞迪駛向萬億市值 哪些基金提前下車哪些基金穩(wěn)坐副駕？
證券時(shí)報(bào)記者 陳書玉
投資是一件長期的事情，長到可以見證一家公司從資本市場的無人問津到機(jī)構(gòu)競相買入，再到市值奔向萬億元。
伴隨國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈逐步暢通、多個汽車消費(fèi)政策接連落地、公司銷售數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期等多方面利好，比亞迪在最近一個月內(nèi)股價(jià)大漲近50%，與寧德時(shí)代的市值差距縮小至“一步之遙”，并在全球最新車企市值排行榜中躍居第三，僅次于特斯拉和豐田。
關(guān)于比亞迪的投資，其中最值得稱道的就是“股神”巴菲特14年的堅(jiān)守。巴菲特早在2008年就以每股8港元的價(jià)格買入2.25億股比亞迪港股股票，截至最新統(tǒng)計(jì)仍一股未動，投資回報(bào)率約38倍，獲利約687億港元。而在公募基金中，自2011年比亞迪A股上市，則一直上演著諸多“欣喜”和“遺憾”的故事。
公募冠軍眼中的比亞迪
在近三年的新能源投資熱潮中，鋰電概念龍頭比亞迪成為備受資本青睞的市場新寵。伴隨著股價(jià)的一路高歌猛進(jìn)，持有比亞迪的公募基金也紛紛受益。據(jù)濟(jì)安金信基金評價(jià)中心統(tǒng)計(jì)，比亞迪“粉絲群”中的基金已由3年前的84只擴(kuò)圈到今年一季度末的473只，基金持有比亞迪的市值則從3年前的36億元擴(kuò)張到270億元。
滬上一位公募基金經(jīng)理從2019年起開始重倉比亞迪，據(jù)他介紹，當(dāng)時(shí)買入比亞迪的主要原因是看好比亞迪的磷酸鐵鋰技術(shù)，他認(rèn)為該技術(shù)憑借安全性、成本低會具有更廣泛的應(yīng)用性，且公司具有產(chǎn)業(yè)鏈一體化的研發(fā)生產(chǎn)能力，內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)已進(jìn)行合理的整合與調(diào)整，同時(shí)他也看好中國自主汽車品牌的崛起。
隨著買入后的持續(xù)追蹤，他更加確信自己的投資，“比亞迪具有自己的電池技術(shù)、自己的半導(dǎo)體技術(shù)和整車制造能力，是一家真正的硬科技公司，而隨著未來智能化駕駛平臺的搭建與發(fā)展，可能會有更多想象空間。”在近兩年的時(shí)間里，比亞迪一直是他所管理基金的第一大重倉股，為投資組合帶來了豐厚的利潤回報(bào)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2019年年初至今，比亞迪股價(jià)上漲587%。
盡管沒有更早買入，但華南地區(qū)某基金經(jīng)理還是抓住了這一輪新能源的“右側(cè)”投資機(jī)會，他從2021年二季度開始大舉買進(jìn)比亞迪，同樣獲利頗豐。這位基金經(jīng)理表示，他買入時(shí)市場還只是對鋰電池進(jìn)行估值，沒有給整車估值，而目前市場開始給整車估值，所以近期比亞迪股價(jià)再度大幅上漲。回溯發(fā)現(xiàn)，從2021年二季度低點(diǎn)算起，比亞迪股價(jià)至今也已翻倍。
此外，2021年公募冠軍崔宸龍?jiān)诋?dāng)年三季度起對講門鈴也開始大舉買進(jìn)比亞迪，截至四季度末，他管理的前海開源新經(jīng)濟(jì)、前海開源公用事業(yè)分別持有比亞迪418.14萬股、395.06萬股。彼時(shí)，他在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表達(dá)了對新能源汽車板塊的看好，認(rèn)為該板塊具有高景氣的行業(yè)基本面和巨大的發(fā)展空間。
當(dāng)時(shí)新能源汽車板塊已經(jīng)處于較高估值水平，而在崔宸龍看來，估值水平是一個靜態(tài)和具有局限性的指標(biāo)，具有一定的參考意義，但并不能僅通過估值來判斷市場的走向，長期的投資價(jià)值還是要看空間和壁壘。從長期空間看，新能源車的發(fā)展空間巨大，目前還處于發(fā)展初期。
截至2022年一季度末，前海開源基金成為持有比亞迪股份最多的公募基金公司，旗下共計(jì)24只基金合計(jì)持有1858.82萬股比亞迪，占比亞迪流通股的1.61%，崔宸龍管理的上述2只基金合計(jì)持有719.71萬股。
興全基金最早“上車”
資本市場的記憶總是相對短暫，今天炙手可熱的比亞迪，在A股上市之初曾被一眾機(jī)構(gòu)避之不及。
時(shí)間拉回到2011年6月，此前醞釀了3年回歸A股計(jì)劃的比亞迪終于要如愿以償，但當(dāng)時(shí)面臨業(yè)績下滑、退網(wǎng)風(fēng)波、官司纏身等負(fù)面影響，其H股股價(jià)從80港元一路下滑至27港元，多數(shù)機(jī)構(gòu)都不看好公司回歸A股后的表現(xiàn)，這也使得比亞迪新股網(wǎng)下發(fā)行中僅有一家公募基金興證全球(彼時(shí)仍稱“興業(yè)全球”)參與。當(dāng)時(shí)，興證全球旗下的3只基金共獲配700萬股，占流通A股的10.95%，其中在后來的2013年10月底由董承非接管的興全趨勢投資獲配300萬股。
上市后，比亞迪又先后鬧出裁員風(fēng)波和安全氣囊事件，公司股價(jià)一直低迷。面對公司的種種波折，2011年三季度，董承非管理的興全全球視野股票首次買入比亞迪，當(dāng)年末持有445.68萬股，到了2012年三季度末，比亞迪首次進(jìn)入興全全球視野股票前十大重倉股，此后連續(xù)12個季度一直到2015年第二季度，比亞迪都是該基金前十大重倉股之一。截至2015年二季度末，董承非管理的兩只基金興全全球視野股票、興全趨勢投資合計(jì)持有比亞迪1507.47萬股。
2015年三季度，在市場急劇下跌的環(huán)境中，董承非大幅減倉比亞迪。2016年開始再度加倉，2016年一季度至2017年二季度的連續(xù)6個季度中，比亞迪都進(jìn)入了興全趨勢投資的前十大重倉股。此后，倉位開始降低，大致在2018年三季度末完全退出。
董承非向來以“精準(zhǔn)逃頂”聞名，兩次減倉時(shí)間也契合市場走勢，但從最終結(jié)果來看，也只是收獲了階段性收益。統(tǒng)計(jì)兩個時(shí)間段發(fā)現(xiàn)，2012年三季度末至2015年二季度末，比亞迪上漲253%，2016年初至2018年三季度末，比亞迪股價(jià)下跌20%。
“盡管比亞迪后面又漲了這么多，但也不能說當(dāng)時(shí)賣出是錯的。”一位業(yè)內(nèi)人士對證券時(shí)報(bào)記者表示，2015年下半年開始到2019年底的4年半時(shí)間中，比亞迪股價(jià)都沒有特別大的變化，調(diào)倉也是為了尋找其他更好的投資機(jī)會。公募基金經(jīng)理不可能像巴菲特一樣持股不動，巴菲特投資的保險(xiǎn)公司可以為伯克希爾帶來大量的現(xiàn)金流，但公募基金經(jīng)理要面對資金隨時(shí)的申購贖回，如果短期業(yè)績不佳，就可能會被基金持有人拋棄。
此后，興證全球旗下基金對比亞迪的投資逐漸淡化，僅謝治宇大致在2020年二季度再度大舉買入比亞迪，三季度末、四季度末時(shí)比亞迪都進(jìn)入謝治宇代表作興全合潤的前十大重倉股，2021年一季度末時(shí)則未見持倉。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年二季度初至2021年一季度末，比亞迪股價(jià)漲幅約200%。
后來在2021年4月底時(shí)，董承非自己也曾提及，“作為最早一批買電動汽車的人，當(dāng)時(shí)是楊東帶著我們接觸新能源行業(yè)或者是了解電動車行業(yè)，我們很早就買了新能源汽車，新能源的車牌還是傳統(tǒng)的車牌，那時(shí)候還沒有專用車牌我們就買了，所以其實(shí)這么多年用下來也一直作為用戶在不停地試，不停地感悟這個市場，這個行業(yè)。”
“到現(xiàn)在你問我這個行業(yè)是什么樣的，我的感覺是一鍋粥，一鍋大雜燴的粥，未來的模式會發(fā)生翻天覆地的變化，自動駕駛普及是不是每個家庭有一輛車，還是有社會的公眾機(jī)構(gòu)提供大量的車輛？所以，整個行業(yè)的模式20年以后全球還銷8000萬輛車嗎？也有可能3000萬輛就能滿足了。這是一個重新劃分市場格局的年代。”董承非當(dāng)時(shí)表示。
頗令人唏噓的是，截至2022年一季度末，興全基金旗下僅1只基金持有36.71萬股比亞迪，占流通A股的0.03%，而比亞迪股價(jià)較當(dāng)年18元/股的發(fā)行價(jià)已上漲近19倍。從上證指數(shù)創(chuàng)下5178點(diǎn)高位的2015年6月12日算起，比亞迪至今漲幅也達(dá)380%。
萬億市值之后怎么走？
比亞迪業(yè)務(wù)目前橫跨儲能、電池、電動汽車、芯片等諸多個萬億級市場，并在各領(lǐng)域都已經(jīng)積累了一定競爭力。站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，比亞迪會繼續(xù)奔向一些機(jī)構(gòu)喊出的1.5萬億市值，還是會經(jīng)歷或長或短的調(diào)整？目前，沒有基金經(jīng)理能給出準(zhǔn)確答案。
“企業(yè)的中長期價(jià)值，更多來源于所處行業(yè)的發(fā)展和自身競爭力的提升。”在前述滬上公募基金經(jīng)理看來，目前比亞迪在各條產(chǎn)品線上都發(fā)展不錯，產(chǎn)品也獲得了國內(nèi)外眾多客戶的認(rèn)可，市場占有率也在持續(xù)加強(qiáng)，當(dāng)然公司的發(fā)展仍需要進(jìn)行逐步的跟蹤和驗(yàn)證。
但也有基金經(jīng)理直言比亞迪賺錢能力仍然偏弱，長期的不確定性很強(qiáng)。的確，不能忽視的一點(diǎn)是，比亞迪還未擺脫“增收不增利”的處境。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2022年一季度比亞迪營業(yè)總收入為668.25億元，凈利潤為8.08億元，凈利率僅為1.36%。具體到汽車類業(yè)務(wù)，據(jù)花旗測算，比亞迪一季度汽車業(yè)務(wù)毛利率約為15.6%。而與之相對的，并未實(shí)現(xiàn)盈利的造車新勢力蔚來和理想的毛利率都在20%左右，特斯拉今年一季度的汽車毛利率則達(dá)32.9%。
視頻對講可以說，看好的人仍在看好，華南地區(qū)某基金經(jīng)理近日再度表達(dá)了對于新能源汽車板塊的堅(jiān)定看好。在他看來，新能源企業(yè)的滲透率去年達(dá)到了15%，而今年4月已經(jīng)達(dá)到了25%；未來，將會逐步達(dá)到50%，甚至有望達(dá)到100%，這將帶來鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的大發(fā)展。
而相對謹(jǐn)慎的人，對新能源車的未來需求則持保留態(tài)度，“奔私”后的董承非近期發(fā)表關(guān)于新能源車的看法時(shí)曾表示，新能源車因上游原材料的上漲出現(xiàn)較大幅度漲價(jià)，再疊加補(bǔ)貼的退坡，這對新能車需求形成很大的抑制。“這一輪新能源車在大城市普及率提升，很大程度上是因?yàn)橄拶彙４蟪鞘械馁徺I力非常強(qiáng)，提價(jià)影響不大。但越到后面，新能源車行業(yè)越需要二三線城市拉動，這些地方對價(jià)格更敏感，可能因?yàn)樘醿r(jià)抑制需求。”董承非此前曾對外表示。
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