海運(yùn)期貨為航運(yùn)外貿(mào)保價(jià)護(hù)航
本報(bào)記者 祝惠春
國(guó)際集運(yùn)市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，海運(yùn)運(yùn)費(fèi)呈“過(guò)山車(chē)”之勢(shì)。據(jù)媒體報(bào)道，日前，由于美國(guó)進(jìn)口需求出現(xiàn)斷崖式下跌，自5月24日以來(lái)，運(yùn)往美國(guó)的集裝箱進(jìn)口量下降超過(guò)36%；運(yùn)費(fèi)正在下滑，從中國(guó)到美國(guó)西海岸的集裝箱現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比下跌41%。
2019年至2021年，全球集裝箱海運(yùn)市場(chǎng)價(jià)格大漲5倍有余，創(chuàng)下集裝箱海運(yùn)發(fā)展史上的最高紀(jì)錄。這導(dǎo)致企業(yè)物流成本大幅提高，部分外貿(mào)企業(yè)擔(dān)心無(wú)法按時(shí)出貨造成違約，甚至主動(dòng)放棄訂單。可是，再把時(shí)間鏡頭拉長(zhǎng)看，2015年至2017年，國(guó)際集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)又面臨低谷，運(yùn)價(jià)接連探底。大量班輪公司資不抵債，面臨重組、破產(chǎn)、被兼并的窘境。
全球運(yùn)價(jià)波動(dòng)劇烈令海運(yùn)行業(yè)和外貿(mào)企業(yè)苦不堪言，由于無(wú)法提前確定運(yùn)輸收益和成本，企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況面臨極大的風(fēng)險(xiǎn)敞口。我國(guó)航運(yùn)市場(chǎng)上一直缺乏有效的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具，對(duì)國(guó)內(nèi)航運(yùn)期貨品種的研發(fā)上市提出了迫切的現(xiàn)實(shí)需求。
正是在這樣的行業(yè)特點(diǎn)和宏觀背景下，近日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于推動(dòng)外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)的意見(jiàn)》，明確提出“加緊研究推進(jìn)在上海期貨交易所、大連商品交易所上市海運(yùn)運(yùn)價(jià)、運(yùn)力期貨”。
為產(chǎn)業(yè)“保價(jià)護(hù)航”
海運(yùn)是全球貿(mào)易重要的運(yùn)輸方式之一。近年來(lái)，全球年度貿(mào)易出口額將近20萬(wàn)億美元，其中92%是通過(guò)水運(yùn)方式承運(yùn)，空運(yùn)、鐵路、公路運(yùn)輸各占2%至3%，管道運(yùn)輸不足1%。
我國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體也是世界上的航運(yùn)大國(guó)，擁有世界第二大規(guī)模的海運(yùn)船隊(duì)。國(guó)際海運(yùn)承擔(dān)了我國(guó)約95%的外貿(mào)貨物運(yùn)輸量，港口吞吐量和集裝箱吞吐量連續(xù)多年穩(wěn)居世界第一，全球前10位集裝箱港口中我國(guó)獨(dú)占七席。不過(guò)，我國(guó)并非全面意義上的海運(yùn)強(qiáng)國(guó)，在航運(yùn)定價(jià)權(quán)、國(guó)際航運(yùn)規(guī)則的影響力還有待加強(qiáng)，大漲大落的海運(yùn)運(yùn)費(fèi)成本就成為一個(gè)廣受關(guān)注的“痛點(diǎn)”問(wèn)題。
眾所周知，大宗商品市場(chǎng)同樣面臨原材料價(jià)格暴漲暴跌的情況，但大宗商品的供求雙方能有效規(guī)避價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的秘訣之一就是有“期貨”工具。期貨具有套期保值的功能，通過(guò)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧相抵，實(shí)現(xiàn)平抑價(jià)格波動(dòng)的功效。
航運(yùn)業(yè)是典型的重資產(chǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，受供求、天氣、政策以及燃油價(jià)格、港口裝卸等多種因素綜合影響，海運(yùn)費(fèi)的波幅和頻率明顯大于一般商品價(jià)格，需要有效的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具。
方正中期期貨研究院院長(zhǎng)王駿告訴記者，全球范圍內(nèi)，最有影響力的海運(yùn)衍生品是新加坡交易所推出的FFA，但是該款產(chǎn)品僅針對(duì)國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)，并且采取經(jīng)紀(jì)人撮合的遠(yuǎn)期交易方涂鴉可視對(duì)講式。雖然新交所也在近期推出集裝箱版的FFA市場(chǎng)，但是存在流動(dòng)性相對(duì)較低的先天性缺陷，交易量較為有限。國(guó)內(nèi)外航運(yùn)界和貿(mào)易界一直呼吁我國(guó)推出“海運(yùn)期貨”，這不僅將為全球船東和貨主提供對(duì)沖運(yùn)價(jià)波動(dòng)的渠道，更為中國(guó)海運(yùn)和外貿(mào)行業(yè)“保價(jià)護(hù)航”。
交通運(yùn)輸部水運(yùn)科學(xué)研究院專(zhuān)委會(huì)主任、副研究員殷翔宇接受經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，航運(yùn)業(yè)作為我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，同時(shí)也是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“晴雨表”之一。加快發(fā)展海運(yùn)期貨品種，是貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院的決策部署，實(shí)現(xiàn)期貨行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，也是搶占我國(guó)航運(yùn)期貨產(chǎn)品在國(guó)際期貨市場(chǎng)上話語(yǔ)權(quán)的需要。
期貨市場(chǎng)拓展至服務(wù)領(lǐng)域
記者了解到，大連商品交易所研發(fā)的期貨品種為集裝箱運(yùn)力期貨，上海期貨交易所聯(lián)合上海航運(yùn)交易所研發(fā)的期貨品種為集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨，目前均完成上市準(zhǔn)備工作。
殷翔宇介紹，大連商品交易所集裝箱運(yùn)力期貨的交易標(biāo)的為集裝箱運(yùn)力，具有以人民幣報(bào)價(jià)、采取實(shí)物交割等特點(diǎn)，將是全球首個(gè)采用實(shí)物交割的航運(yùn)期貨品種。在航線選擇方面，以我國(guó)國(guó)際海運(yùn)規(guī)模較大的美西航線作為交易航線，上海、寧波為合約標(biāo)的起運(yùn)港，洛杉磯、長(zhǎng)灘為合約標(biāo)的目的港；在交割制度方面，采取一次性交割和滾動(dòng)交割方式。
上海期貨交易所集裝箱指數(shù)期貨將以上海出口集裝箱結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)(SCFIS)作為結(jié)算指數(shù)，交易航線為歐洲航線，以美元計(jì)價(jià)，與其他指數(shù)相比，該指數(shù)收集的是成交的結(jié)算運(yùn)價(jià)，精確性和可信度進(jìn)一步提升；起運(yùn)港為上海，目的港為漢堡、鹿特丹、安特衛(wèi)普、弗利克斯托、勒阿弗爾。
大連海事大學(xué)航運(yùn)金融系主任隋聰表示，集裝箱運(yùn)力期貨的推出，對(duì)于推動(dòng)外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)具有積極的促進(jìn)作用，有利于提升我國(guó)在國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)的價(jià)格影響力。通過(guò)運(yùn)力期貨等的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，能夠更好地反映我國(guó)在國(guó)際貿(mào)易航運(yùn)物流的供需情況，增強(qiáng)外貿(mào)企業(yè)的議價(jià)能力，同時(shí)引導(dǎo)航運(yùn)物流業(yè)優(yōu)化資源配置。同時(shí)也為外貿(mào)企業(yè)提供了海運(yùn)成本的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，為航運(yùn)產(chǎn)業(yè)的參與者提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)管理手段。
記者在采訪中了解到，海運(yùn)運(yùn)價(jià)、運(yùn)力期貨的上市，將標(biāo)志著我國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的覆蓋面從商品領(lǐng)域拓展至服務(wù)領(lǐng)域。我國(guó)五大期貨交易所在最近幾年上市多個(gè)期貨品種，主要以大宗商品、煤化工、農(nóng)副食品、股指國(guó)債為主。如果上期所和大商所上市集裝箱運(yùn)價(jià)和指數(shù)運(yùn)力期貨產(chǎn)品，將進(jìn)一步豐富期貨品種，彌補(bǔ)海運(yùn)期貨的空白，必將成為全球航運(yùn)界和金融界矚目的焦點(diǎn)。
王駿表示，集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨和運(yùn)力期貨上市后，可以切實(shí)推進(jìn)上海國(guó)際航運(yùn)中心的發(fā)展，提升我國(guó)航運(yùn)軟實(shí)力。另一方面，相信隨著海運(yùn)運(yùn)價(jià)、運(yùn)力期貨的上市，國(guó)際航貿(mào)、投行、私募、風(fēng)投、基金都將紛至沓來(lái)，我國(guó)短期內(nèi)就能成為國(guó)際航運(yùn)期貨交易的高地，交易規(guī)模可能達(dá)到數(shù)百億元，為中國(guó)每年帶來(lái)可觀的保證金與手續(xù)費(fèi)。上海的陸家嘴和大連的沙河口將有望繼倫敦金融街之后，成為又一個(gè)航運(yùn)金融的聚集區(qū)。
增強(qiáng)物流成本控制能力
我國(guó)是全球第一大貿(mào)易國(guó)，承擔(dān)著全球集疏運(yùn)的功能。我國(guó)集運(yùn)市場(chǎng)是一個(gè)結(jié)構(gòu)完善、規(guī)模龐大并且開(kāi)放度極高的市場(chǎng)體系，產(chǎn)業(yè)鏈上的各個(gè)主體都面臨著運(yùn)費(fèi)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，均需要金融工具對(duì)沖運(yùn)價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，這些主體都有可能成為未來(lái)海運(yùn)期貨的交易商。“無(wú)論船東、貨主、貨代以及無(wú)船承運(yùn)人都有較強(qiáng)的套期保值需求。并且個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者也有可能來(lái)參與。”王駿預(yù)測(cè)。
當(dāng)前，國(guó)際環(huán)境日趨復(fù)雜，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈更易受到非經(jīng)濟(jì)因素的沖擊，加之新冠肺炎疫情仍在持續(xù)蔓延，進(jìn)一步加劇了全球經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不確定性。航運(yùn)業(yè)作為全球性產(chǎn)業(yè)，面臨的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)加劇。實(shí)體企業(yè)如何增強(qiáng)對(duì)物流成本的控制能力？
殷翔宇建議，有關(guān)部門(mén)還應(yīng)進(jìn)一步加大對(duì)航運(yùn)價(jià)格避險(xiǎn)工具的系統(tǒng)性研究，積極支持有序推進(jìn)集裝箱航運(yùn)期貨、干散貨航運(yùn)期貨、能源航運(yùn)期貨等品種的研發(fā)和上市，推動(dòng)航運(yùn)業(yè)和期貨業(yè)深度融合發(fā)展，以“航運(yùn)+期貨”為著力點(diǎn)，利用金融衍生品工具規(guī)避航運(yùn)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，助力我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)家用門(mén)鈴、對(duì)外貿(mào)易和航運(yùn)市場(chǎng)的健康平穩(wěn)有序發(fā)展。
上海海事大學(xué)上海國(guó)際航運(yùn)研究中心首席經(jīng)濟(jì)師、航運(yùn)發(fā)展研究所所長(zhǎng)周德全建議，生產(chǎn)制造企業(yè)要積極謀劃，制定符合企業(yè)實(shí)際的物流計(jì)劃，多角度平抑企業(yè)物流成本，增強(qiáng)企業(yè)供應(yīng)鏈的韌性，提高企業(yè)對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)的能力。比如，對(duì)比分析集裝箱海運(yùn)、中歐班列等不同物流運(yùn)輸成本，綜合制定更加科學(xué)的物流方案，提高企業(yè)物流服務(wù)選擇的多樣性。同時(shí)，抓緊實(shí)現(xiàn)物流運(yùn)輸?shù)臄?shù)字化與透明化，增強(qiáng)企業(yè)對(duì)物流供應(yīng)鏈運(yùn)作的把控力度。“當(dāng)務(wù)之急還要快速學(xué)會(huì)運(yùn)用期貨套期保值。在海運(yùn)運(yùn)價(jià)、運(yùn)力期貨推出之后，結(jié)合企業(yè)現(xiàn)貨市場(chǎng)海運(yùn)服務(wù)采購(gòu)情況，制定期貨市場(chǎng)上的集裝箱海運(yùn)價(jià)格套期保值策略，鎖定未來(lái)的運(yùn)價(jià)，從而規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)對(duì)物流成本的控制能力。”周德全說(shuō)。
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