“西金東移”背后，迎來囤貨時機？

　　中新經緯10月14日電 (宋亞芬)2022年在強勢美元下，黃金價格大幅走低。西方投資者開始拋售黃金，而亞洲買家則趁低價大量搶購，亞洲央行也在跟進加快 “囤金”。

　　兩方面因素促黃金東移

　　芝加哥商品交易所集團(CME)和倫敦金銀市場協會(LBMA)的數據顯示，自4月底以來，已有超過527噸黃金從美國紐約和英國倫敦這兩個最大的西方市場的金庫中流出。而中國等亞洲黃金消費大國的黃金進口量則有所增加。

　　這反饋的是黃金實物需求層面的“西金東移”。華泰期貨研究院宏觀策略研究總監徐聞宇在接受中新經緯采訪時分析，這種移動主要有兩方面原因。一方面是強勢美元之下，美元計價的黃金價格持續回落，9月底國際黃金價格最低下跌至1614美元/盎司，為2020年4月以來的最低點，在這一價格變動之下，西方投資者在美元現金和黃金之間做出了取舍。另一方面在強勢美元之下，非美貨幣相對美元年初以來均出現了不同程度的貶值，歐元兌美元跌破了“平價”，美元兌日元漲破了145，為1998年亞洲金融危機時的匯率比價。在強美元驅動的資金流出壓力影響下，亞洲等非美貨幣都出現了不穩定的壓力，通過增加黃金的持有一定人臉識別門禁程度上可以為本幣提供穩定性。

　　國投安信期貨分析師劉冬博也持類似觀點。他強調，“非美貨幣持續貶值，多國央行都在拋售美債，而亞洲地區國家貨幣政策與西方明顯呈現不同狀態，因此減持美債的同時就會選擇有抵抗通脹作用的黃金作為儲備?！?/p>

　　據徐聞宇介紹，事實上，在美元金價回到疫情開始時低點的情況下，非美貨幣計價的黃金價格卻表現堅挺，歐元金價保持在1750歐元/盎司左右，英鎊金價1530英鎊/盎司、日元金價248360日元/盎司左右，這甚至接近2022年3月的高點。

　　黃金東移有何影響？

　　事實上，這并不是第一次出現此類大規模的黃金流動，而黃金似乎也早已在價格和需求的博弈下形成一種流動周期。

　　徐聞宇分析，相比較當前的美元信用貨幣系統，黃金作為貨幣是去中心化的，因而黃金系統性地流動，間接反饋出的是市場對于信用貨幣系統醫護對講的一種風險對沖，就像上世紀60年代發生的那樣。

　　徐聞宇指出，從結構上來看，美元作為全球貨幣具有天然的不穩定性，因而黃金市場的“西金東移”也反饋著東方經濟體通過增加黃金持有的方式對沖美元帶來的壓力。而從貨幣視角來看，美元這一債務憑證背后是對未來生產率的貼現，全球生產率出現停滯必然帶來美元“貼現值”的回落，也就意味著長期來看除非全球生產率因為未來新技術革命而大幅改善，從而降低黃金的吸引力，否則在美元貼現值持續回落過程中，黃金的對沖價值不會滅失。不過，短期內黃金仍將因為美元系統通過全球再分配方式進行的修復而面臨調整壓力。

　　可定投進行黃金投資

　　黃金在中國不僅作為一種貴金屬具有儲備價值，也是備受喜愛的貴金屬飾品。每逢黃金價格走低，總少不了“中國大媽”們搶購的身影。在當前的經濟局勢下，是否適合投資黃金？未來黃金的價格走勢如何？

　　徐聞宇表示，黃金的趨勢定價來源于美元的實際利率，目前來看，美元實際利率并沒有回落的跡象，這對黃金價格形成壓力。對于投資者來說，可以關注兩個因素：其一是“西金東移”，在貨幣貶值壓力狀態沒有解除的狀態下，本幣風險資產繼續面臨壓力，通過投資組合中持有本幣計價的黃金不失為一個對沖策略。其二是美元因素，美元的拐點構成黃金的買入機會，當美元升值成為貨幣競爭策略的背景下，除非美國實現了外部資源的再配置，或者美國自身受到意外的沖擊，否則美元仍將保持強勢。

　　劉冬博也認為，美元總體趨勢沒有發生變化，很可能會繼續向上試探2002年的高點，貴金屬難以擺脫承壓狀態，當前配置黃金依然面臨短期無法盈利的情況。

　　但他同時認為，投資者依然可以考慮進行黃金投資?！?023年歐美經濟衰退的概率較大，美聯儲態度也總有轉向的一天，且烏克蘭危機正在向著進一步惡化演繹，未來避險情緒將會回歸，作為美元信用對沖和避險工具，黃金長期依然具備較強的投資價值，投資者可以考慮用定投方式進行黃金投資博取中長期受益?！?(中新經緯APP)

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