人民幣匯率不具備持續貶值基礎 匯率穩定有堅實保障

　　本報記者 劉 琪

　　本周以來，離岸人民幣對美元匯率持續下跌。Wind數據顯示，北京時間10月19日晚間，離岸人民幣對美元匯率盤中跌破7.27關口。截至10月20日12時，離岸人民幣對美元匯率盤中最低下探至7.279。

　　對于本輪人民幣匯率調整的背景，廣發證券首席經濟學家郭磊在接受《證券日報》記者采訪時表示，一方面，美聯儲加息較為密集，美債收益率走高，相對利差導致美元指數偏強；另一方面，地緣政治影響全球風險偏好，全球避險情緒進一步推升美元。

　　嘉實基金固收多策略投資總監韓同利在接受《證券日報》記者采訪時表示，離岸人民幣對美元匯率走低還有技術性原因，一方面，離岸人民幣對美元匯率突破前期7.2的支撐位；另一方面，近幾日人民幣匯率中間價也在有節制地下調。

　　中國貨幣網數據顯示，10月18日至10月20日，人民幣匯率中間價分別報7.1086、7.1105、7.1188。

　　“今年以來，人民幣對日元、歐元、英鎊等均保持升值態勢，人民幣匯率指數近期也保持平穩。總體來看，相對于一籃子貨幣的人民幣匯率仍非常穩定。”韓同利說，當前市場普遍預計在半年到一年之內美國經濟就會陷入衰退，在正式進入衰退前后，美聯儲會由鷹派轉向鴿派，進入降息周期。相應的，美元指涂鴉可視對講數會大幅走低，人民幣貶值壓力就會大大減輕。

　　展望后期，郭磊認為，人民幣匯率不具備持續貶值基礎。從資產定價框架來說，匯率由經濟基本面、內外利差、風險溢價三個因素決定。從經濟基本面來看，中國經濟長期穩定的復合增長率是人民幣匯率定價穩定的基礎。短期看，經濟環比企穩特征也已開始呈現。9月份PMI重新回到景氣區間；10月份PMI尚未公布，但代表戰略新興行業景氣度的EPMI最新讀數為51.7，環比繼續上行。隨著前期穩增長舉措的陸續落地，經濟有望進一步企穩。

　　“從內外利差來看，本輪美聯儲加息確實導致非美貨幣普遍有一定壓力；但美國經濟需求走弱的趨勢正在逐步呈現，這會逐漸鎖定加息上限，利差壓力觸頂只是時間問題。”郭磊表示，從風險溢價來看，人民銀行9月初宣布下調金融機構外匯存款準備金率、9月下旬啟動上調遠期售匯業務的外匯風險準備金率，都屬于較為明確的穩定匯率市場均衡的信號。人民銀行可以動用的政策工具籃子無線門鈴豐富，政策準備充足。

　　人民銀行在近期發布的《深入推進匯率市場化改革》文章中指出，近期我國經濟總體延續恢復發展態勢，在全球高通脹的背景下保持了物價的基本穩定，貿易順差持續保持高位，今年前8個月貿易差額5605億美元，同比增長57%。隨著宏觀政策效應顯現，經濟基本盤將更加扎實，這是匯率平穩運行最大的基本盤。堅持實施正常貨幣政策，政策空間充足，工具箱豐富。

　　同時，人民銀行指出，人民幣的趨勢是明確的，人民幣資產是安全的，未來世界對人民幣的認可度會不斷增強。人民幣匯率形成機制適合中國國情，可以充分發揮市場和政府“兩只手”的作用，經受住了多輪外部沖擊的考驗，人民銀行積累了豐富的應對經驗，能夠有效管理市場預期，為匯率穩定提供堅實保障。（證券日報）

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