片仔癀炒作熄火：對沖見效 市場價格與企業市值同坐“過山車”

　　繼中成藥片仔癀錠劑被一度炒作到上千元，片仔癀總市值一度接近3000億元后，片仔癀的股價開始一路下挫。

　　10月24日，片仔癀股票遭遇跌停，收盤總市值為1397億元。10月28日，片仔癀收盤價228.23元，總市值為1377億元。而2021年7月21日，片仔癀收盤價達到了486.76元/股，對應總市值2954.81億元。一年多時間，市值蒸發超1500億元。

　　近期股價下跌的背后，片仔癀在今年第三季度，首次出現業績下滑。數據顯示，片仔癀第三季度營業收入為21.93億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.38億元，分別同比下滑3.08%、17.64%。

　　在業績下滑背后，片仔癀自去年以來就開始整理市場上的炒作行為。新京報貝殼財經記者近日發現，一度被炒至超千元的片仔癀1粒裝錠劑，目前開始回落至官方定價590元/粒附近。網上銷售的片仔癀藥店大多數將價格定在600元—800元左右。

　　片仔癀價格普遍回落，官方店不再限售

　　10月27日，新京報貝殼財經記者在京東、淘寶等網購平臺檢索看到，片仔癀1粒裝錠劑官方旗艦店價格統一為590元/粒。跟去年不同的是，目前片仔癀的官方購藥渠道并不缺貨，消費者能夠以590元的官方價格購買到片仔癀錠劑。

　　除旗艦店外，仍有藥房線上銷售片仔癀錠劑產品，價格從官方售價的590元至上千元價格不等，其中多數藥店將價格定在600元—800元左右。少量標價超千元的，成交量也基本為零。

　　記者注意到，在互聯網銷售平臺上，仍標價超千元的1粒裝錠劑大部分是港版片仔癀。

　　據媒體報道，2003年片仔癀上市之初，單粒平均售價約為102.76元。上市以來，片仔癀多次提價。2020年1月，片仔癀公告表示，鑒于片仔癀產品主要原料及人工成本上漲等原因，公司決定自公告之日起，公司主導產品片仔癀錠劑國內市場零售價格將從530元/粒上調到590元/粒，供應價格相應上調約40元/粒。

　　片仔癀對外表示的連續提價的原因，基本上都是原料價格以及人工成本上漲。公開資料顯示，片仔癀錠劑主要由牛黃、麝香、三七、蛇膽組成，也被很多人稱為“中藥里的抗生素”。據了解，片仔癀的主要原料麝香管理十分嚴格，國家要求凡生產銷售含天然麝香成分的中成藥全部實行中國野生動物經營利用管理專用標識制度。2005年7月，國家還明確要求未列入第3號公告的其他中成藥不得使用天然麝香，改用等量的人工麝香。

　　2021年6月，片仔癀產品價格一路飆升，在黃牛炒作下一度超過上千元，并且還出現斷貨的情況。炒作風頭正盛之時，10粒每盒裝的片仔癀片，售價已經接近上萬元。

　　受市場炒作影響，片仔癀的股價和市值也經歷了一次過山車。2020年6月24日，片仔癀收盤價為167元/股，總市值997億元。2021年7月21日，片仔癀收盤價為486.76元/股，總市值2954.81億元。2022年10月28日，片仔癀收盤價228.23元，總市值為1377億元。

　　炒作熄火，股價下滑的同時，片仔癀的業績也出現了下降。

　　第三季度收入、利潤雙降背后 片仔癀多項業務毛利率下滑

　　10月22日，片仔癀披露第三季度報告顯示，公司第三季度營業收入為21.9億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.38億元，分別同比下滑3.08%、17.64%。

　　經歷2021年度的炒作事件后，2021年tuya可視對講醫院對講系統片仔癀的收入、利潤均實現高增長。數據顯示，2021年度片仔癀營業總收入80.22億元，同比增長23.2%、歸屬于上市公司股東的凈利潤為24.31億元，同比增長45.46%。

　　今年第3季度的業績下滑，也是片仔癀首個季度出現業績負增長。綜合來看，片仔癀前三季度業績整體依然呈增長狀態，其中營業收入為66.16億元，同比增長8.25%、歸屬于上市公司股東的凈利潤為20億元，同比增長2.04%。

　　在此之前，片仔癀業績增速逐年放緩。2017年至2020年，片仔癀的營業收入分別為37.14億元、47.66億元、57.22億元、65.11億元，分別同比增長61%、28.33%、20%、13%。

　　2017年至2020年，片仔癀歸屬于母公司股東的凈利潤分別為8億元、11.43億元、13.74億元、16.72億元，分別同比增長50%、41%、20%、21%，同期片仔癀的銷售毛利率分別為43.26%、42.42%、44%、45%。

　　那么，片仔癀第三季度的業績“硬傷”在哪？

　　從根據片仔癀10月21日披露的前三季度主要經營數據來看，片仔癀利潤的下滑很大程度上是因為各版塊毛利率的下滑，以及化妝品、日化業收入下降所致。

　　數據顯示，片仔癀的收入構成主要包括醫藥制造行業、醫藥流通行業、化妝品及日化業。在醫藥制造中，分為肝病用藥、心腦血管用藥等板塊。2022年前三季度，片仔癀的肝病用藥營業收入為29.7億元，同比下滑0.7%，毛利率為80.34%，同比減少1.58個百分點。

　　此外，前三季度中，片仔癀化妝品、日化業業務方面的收入為4.6億元，同比下滑17.54%，毛利率減少了9.39個百分點，下降至61.68%，成為收入下滑最快的業務板塊。

　　對于核心產品較為單一的片仔癀來說，化妝品業務是近年發展重點，片仔癀也一直有將旗下化妝品板塊分拆上市的打算。根據片仔癀2021年年報，公司完成控股子公司福建片仔癀化妝品有限公司上市保薦機構的遴選及初步盡職調查，并根據 IPO 企業獨立性、規范性要求，推動其他關聯子公司的股權轉移及資產交割等工作。

　　片仔癀采取多種手段對沖市場炒作

　　對于片仔癀而言，2022年前三季度業績影響的重要因素，還在于為了對沖市場上炒作片仔癀錠劑現象，加大了線上銷售的比例。

　　在2021年6月25日，片仔癀公開表態，將采取一系列措施，堅決維護市場秩序，“一是穩定供應量。公司做好產品生產和供應，加大對自營渠道和主流連鎖藥店渠道的供應量，努力緩解市場供需矛盾。二是拓展銷售渠道。已開啟天貓旗艦藥房片仔癀的線上銷售，加速布局京東旗艦店。三是增加與片仔癀錠劑同質同效的片仔癀膠囊劑型供應，以滿足消費者多元化需求。”

　　新京報貝殼財經此前報道，該炒作事件后，多數經銷商收到片仔癀廠商通知，無法在網銷售片仔癀錠劑、片仔癀膠囊。在淘寶、京東等平臺，原本在售的片仔癀錠劑相繼下架。

　　這樣的措施不斷在持續。片仔癀在2021年度報告中還表示，會持續鞏固抑制炒作行為和相關不良風氣專項整治成果，持續引導合作伙伴規范經營，推動信息化和流向管理建設，不斷完善和兌現日常獎罰機制， 健全營銷制度和流程，維護市場健康穩定發展。

　　那么，市場真的回歸理性了嗎？根據片仔癀年報，公司銷售渠道分為國內銷售和海外銷售，國內銷售的主要模式為藥房銷售和院線銷售，其中以藥房銷售為主。

　　根據片仔癀此前公告，公司還成立專項巡查小組，由公司高管親自帶隊開展省內體驗館經營合規性巡查活動，組建機動巡查隊伍將巡查范圍擴大到全國體驗館和經銷商，堅決打擊市場價格炒作等行為，進一步強化市場監督和管控。

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