同類主題基金“不同命” 投資者切忌盲目跟風爆款產品
證券時報記者 陳書玉 吳琦
結構行情愈演愈烈，同一主題基金業績大分化。
近年來，各種主題基金如雨后春筍不斷涌現，醫藥、半導體、新能源等賽道股的崛起，更是加劇了基金投資者追捧主題基金的熱情。不過，今年以來，市場震蕩加劇，權益基金業績分化愈演愈烈，而即便是相關度較高的同一主題基金，業績也出現較大差異，讓基金投資者感到困惑。
投資者陷入購基窘境
對于投資者來說，看好一個行業未來發展，買入其相關主題基金，目的是借助基金分散風險、波動小的優勢去分享行業增長的收益，也免去了選股麻煩。
一位基金投資者對記者表示，自己對股票投資不懂，非常看好國內醫藥行業的發展，就買了幾只不同基金公司的醫藥主題基金。
大多數投資者在選擇主題基金時，主要通過兩種方式：一是通過基金名字進行辨別，如一些基金名稱中含有“新能源”、“醫藥”、“半導體”等主題比較明確，投資者可以一眼辨認；另一種方式只能借助銷售平臺和基金公司的宣傳進行選擇。
上述基金投資者近期表示，自己買的幾只醫藥主題基金凈值回報差異很大，一只冠以“醫藥健康”的基金凈值近一年上漲10.29%，另一只冠以“醫療健康”的基金凈值近一年則下跌近40%，同為醫藥基金，凈值竟然相差50個百分點，感到非常困惑。
據專業人士分析，上述兩只業績表現迥異的產品，表現好的產品重倉股以中藥、醫療器械概念居多，表現差的產品重倉股以CXO、醫藥消費概念居多。雖然同為醫藥行業，但是兩只基金重倉股股價表現不同導致基金業績出現很大差異。
當記者將該緣由告訴上述基金投資者時，該投資者仍表示不理解，他認為自己正是對醫藥行業諸多細分領域不懂，才選擇購買醫藥主題基金，希望基金經理利用專業優勢選擇醫藥行業中優秀的上市公可視對講門禁司，期望獲得公司成長的收益。
不止這位投資者，在記者近期的調研中，很多基金投資者都有同樣的困惑，陷入了主題相同、業績卻大分化的窘境。據東方財富Choice數據顯示，在醫藥生物主題的主動權益基金中，今年業績表現最好的大成多策略A凈值上漲12.44%，表現最差的基金產品則下跌36.08%，首尾相差超48個百分點。其中，10月12日以來，醫藥板塊迎來年內較為明顯的反彈，而不同基金之間的凈值表現也出現較大差距，紅土創新醫療保健、嘉實互融精選、圓信永豐雙利優選等重倉醫藥的基金期間反彈均超25%，而反彈幅度較弱的基金反彈幅度僅約為2%。
此外，半導體、新能源等相關主題基金中，也同樣出現年內業績差異較大的情況。
分化背后有何原因？
對于同一主題基金業績分化如此明顯，有業內人士分析，新能源、醫藥、半導體等行業產業鏈條較長，內部子行業眾多，同一時間段不同子行業景氣度和業績增速差異較大，基金經理重倉不同細分賽道，最終業績差別會很多。
“之所以出現業績大分化，主要原因是基金經理的投資策略不同，選股出現了很大差異。”一位基金評價人士表示，如一些基金經理就是做長期價值投資，從長周期角度選股，換手率很低，而一些擅長選股的基金經理，在同一行業內，會根據不同細分行業景氣度進行輪換，增強業績收益率。如新能源行業內，涉及鋰電池、光伏設備、電池化學品、鋰資源、風電、硅料硅片等細分領域，在不同時間，新能源主題基金重倉不同領域，凈值表現差異就會很大。
“股票投資本身是比較復雜的，在新能源這個長期確定性較強的成長賽道中，內部每一年也都會有比較大的變化”，金鷹基金權益投研總監韓廣哲在接受記者采訪時表示，“我們會看到去年漲的是緊缺邏輯，哪個產品價格快速上漲，背后都反映了需求快速提升之下供給不足的情況。到了今年，一些瘋漲的材料大幅擴張，新增的供給不斷出現之后，就發現它的價格回落。而對于電池企業，盈利能力相對去年來說則有非常好的恢復。隨著更有競爭力的新能源車型出現，整車端相關公司也有較好的預期。”
一位半導體主題基金經理對證券時報記者表示，現在行業分工越來越細，各細分領域的景氣度差異十分明可視門鈴顯，股價表現自然不一樣。比如一些消費類芯片景氣度出現下滑，股價跌幅巨大，而少數細分領域小龍頭，則是憑借前瞻的業務布局、持續的研發積累，把握住了國產替代機遇，經營業績和市場份額顯著提升，相關公司在今年行業整體低迷的市場環境下，股價有較為明顯的相對收益。
此外，這也與基金經理投資風格是否階段性與市場風格貼近有關，比如此前重倉大市值白馬股的醫藥基金表現出了極強的進攻性，而最近的反彈中，基金規模較小、持倉公司集中在中小市值公司的醫藥基金“彈性”更強。
有基金經理表示，面對不確定的市場和變化中的宏觀環境，管理人的主要任務就是要不斷去尋找未來景氣度向上、長期確定性高、市值增長空間大的細分行業和成長冠軍，從中挖掘有機會勝出的關鍵先生，做好產業跟蹤和業績驗證。
不宜盲目跟風
是否適合自己很重要
那么，對于基金投資者而言，想要選擇某一行業主題基金時，應如何判斷呢？
多位基金專業投資人士建議投資者，同一主題基金業績大幅背離，說明選基金不能光看基金的名稱或宣傳標簽，還要綜合考慮基金經理全部歷史業績、基金投向、擅長風格等因素，規避業績長時間跑輸同類型基金的基金經理，不宜盲目跟風投資“爆款基金”。
一位基金評價人士對記者表示，近年來，新能源等賽道型基金受到基金持有人追捧，部分銷售渠道為了最大程度推進基金銷售，迎合市場，即便基金經理的能力圈僅局限在其中一個細分領域，也會將其包裝成新能源主題基金。造成的結果就是一些所謂的新能源主題基金，時常錯失結構性行情，業績大幅跑輸同類型產品。
景順長城養老及資產配置部基金經理江虹從FOF基金經理的角度，分享了她挑選基金經理的一些要訣。她認為，要對基金和基金經理有一個整體的了解，需要從從業經歷、所屬基金公司、基金規模及過往業績等多個維度展開分析。其中，關于過往業績的分析，江虹指出，可以去看這個基金經理在一些市場特殊環境下的表現，回溯他在當時的操作策略：市場下跌或者抱團瓦解的時候是否有效控制回撤？市場反彈的時候是否及時跟上？通過一些極端的市場環境，能夠觀察出基金經理更加適合什么樣的風格。
此外，江虹認為，除了優秀的能力外，對于投資者來說，“適合與否”也是挑選基金經理需要著重考慮的點。“適合”的本質是與自我需求的匹配。投資者需要明確自己投資產品的持有期限，想要實現的收益率目標和對應可以承受的虧損上限。通過對基金經理的認知，刻畫其風險收益特征，并與自己的需求進行匹配，從而找到適合自己的基金經理，以此實現投資需求和供給的匹配。
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