單季營收超百億元，為何蔚來還是增收不增利？
盡管交付和營收齊增長，但三季度蔚來仍未實現盈利。
根據蔚來披露的三季報，2022年第三季度，蔚來營收130.02億元，同比增長32.6%，環比增長26.3%；經營虧損38.7億元，同比增長近3倍；凈虧損同比擴大近四倍至41.1億元，環比增長49.1%，相當于每交付一輛車平均虧損超13萬元。
虧損持續擴大的背后，是蔚來三季度毛利率、研發和銷售等費用的全面“失守”。
蔚來創始人、董事長兼首席執行官李斌在電話會議上直言，因為電池價格影響，蔚來今年的毛利率確有挑戰。
除此之外，因在中國及歐洲銷售與服務網絡的拓展和營銷活動的增加，蔚來三季度銷售等費用達27.13億元，同比增長48.6%；研發費用為29.45億元，較2021年第三季度增長146.8%，創單季新高。
對于第四季度，蔚來給出的營收指引為173.7億-192.3億元，同比增長75.4%-94.2%。預計第四季度將交付4.3萬-4.8萬輛，創下單季最高交付指引。這意味著，除去今年10月份已交付的1萬輛，今年11月和12月最后兩個月，蔚來交付量要達到3.3萬-3.8萬輛。
盡管李斌在電話會議上一再強調，供應鏈和產能問題得到緩解，但對于蔚來而言，語音呼叫對講“希望12月份實現一個月2萬輛的生產目標”仍是一個不小的挑戰。
“碳酸鋰單價每降10萬元毛利率會提升2%”
今年三季度，蔚來累計交付3.16萬輛，同比增長29.3%。相較上一季度，雖然三季度蔚來月均交付量均超過一萬輛，呈現逐步回暖態勢。但若從單月來看，今年10月，由于疫情因素，蔚來位于合肥的兩家工廠曾一度停產，單月交付量環比下降7.5%。
在財報電話會議上，李斌透露，10月份受多個因素影響，蔚來損失產能上千輛。在供應醫院對講系統鏈上，蔚來遭遇副車架供應不足，同時新款車型ET5采用新的EDS(電子差速鎖)工廠，由于正處于產能爬坡階段，影響了2000輛-3000輛產能。
他表示，目前副車架問題已經解決；在EDS工廠方面，11月份蔚來會新增一條EDS產線，并在月底完成產能爬坡，預計12月份ET5的產能將達到預期。
在談及ET5的市場需求是否會受特斯拉降價影響時，李斌認為，“特斯拉的降價不是新鮮事，對蔚來產品的需求沒有影響。因為價格差異，特斯拉Model 3和Model Y與蔚來的產品并不在同一價格區間。”
他介紹，目前蔚來產能水平已趨于穩定，兩個工廠保持單班15萬輛的產能，可以滿足市場的需求。
不過，對于供應鏈問題，李斌則給出了較為謹慎的態度。
“總體上來講，短期壓力的波動性，我們確實很難去預測。”他表示，供應鏈和整車生產可以支撐明年的交付目標。其中整車生產已不是問題，但供應鏈仍然有挑戰，如12月的交付量或會受到功率半導體的限制。
此外在電話會議上，李斌還多次提到了電池原材料價格不理性的問題。他認為，目前市場上碳酸鋰的價格不是供需所決定的，投機性因素更多，“沒有見到哪家車企會買不到電池”。
目前，碳酸鋰價格對蔚來毛利率影響較大。李斌透露，碳酸鋰價格每變動10萬元，會影響蔚來汽車大約兩個點的毛利率。如果碳酸鋰價格能從現在的60萬元(每噸)降到40萬元(每噸)，蔚來就可以提升4個點毛利率。
財報數據顯示，今年第三季度，蔚來綜合毛利率從去年同期的20.3%下降至13.3%；車輛毛利率為16.4%，與去年三季度的18.0%和今年二季度的16.7%相比，均有所下降。
學習比亞迪搭建垂直整合能力
三季度，蔚來研發和銷售、一般及行政費用都創單季新高。其中，研發費用同比增長超146%至29.45億元，占營收比重的22.65%。
李斌表示，盡管研發費用大幅增長，但仍在計劃之內。三季度增長較多主要還是與蔚來的研發節奏有關，特別是新品牌，以及圍繞著電池、芯片等在內的一些研發投入，也包括人員、測試等方面的支出。
對于新品牌，他透露，“不同的細分市場應該有不同的用戶利益”，希望新品牌一款車的單月銷量能到5萬輛。
今年以來，蔚來一直加速新平臺車型的導入，先后開啟了ES7、ET7、ET5的交付以及老款車型換代。但隨著新車型的不斷推出，蔚來月均交付量卻未出現明顯上漲。
對此，蔚來計劃推出新品牌和更多新車型。“明年上半年蔚來會有5款車型推出，其中會有一款成為蔚來的‘Model Y’。至明年6月，蔚來會有8款車在售。”李斌表示，上述車型將在30萬-50萬元區間，滿足用戶多樣化的需求。
與此同時，蔚來也在加碼電池和芯片研發，試圖學習比亞迪搭建垂直整合能力。
“比亞迪有電池和零部件的垂直整合，還是做得非常好的。”在李斌看來，對于大眾化市場，如果沒有垂直整合能力，達到20%-25%的毛利會非常困難。截至目前，蔚來已搭建一支400多人的電池研發團隊。此外，在電話會議上，李斌還首次確認了蔚來研發AD(自動駕駛)芯片，目前已經建立起一個500人規模的芯片團隊。
為此，在接下來的一段時間之內，蔚來規劃每個季度研發費用會保持在30億元左右，并持續提升研發的體系化效率。除核心業務NIO品牌外，還會對新的子品牌、電池、芯片、手機等相關業務進行投入，預計明年蔚來將會對上述業務投入30億-40億元的研發費用。
“總體來講，我們還是會保持2023年四季度NIO品牌實現盈虧平衡的目標不變。”李斌稱。
新京報貝殼財經記者 張冰
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