（經(jīng)濟(jì)觀察）中國債市波動“拖累”理財產(chǎn)品，未來市場走向何方？
中新社北京11月18日電 (記者 夏賓)進(jìn)入11月，中國債券市場出現(xiàn)明顯調(diào)整，很多打著固定收益標(biāo)簽的銀行理財產(chǎn)品，會將高比例資金投向債市。如此一來，債市波動也就“拖累”了上述銀行理財產(chǎn)品的收益。
債券收益率漲，債券價格跌，投資收益受損。Wind數(shù)據(jù)顯示，11月16日，10年國債收益率上行至2.86%，3年國債收益率上行至2.49%，國債期貨10年期主力合約下跌0.27%，5年期下跌0.31%，至此，債券市場已連續(xù)五個交易日下跌小區(qū)對講機(jī)。17日，債券市場出現(xiàn)反彈，市場情緒有所緩和，18日，債券市場整體再度走弱，但跌幅較小。
值得注意的是，17日當(dāng)天中國央行發(fā)布消息稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，當(dāng)天央行以利率招標(biāo)方式開展了1320億元(人民幣，下同)7天期逆回購操作，由于當(dāng)天有90億元7天期逆回購到期，央行單日實現(xiàn)凈投放1230億元。市場分析稱，上述反彈表現(xiàn)與央行采取行動呵護(hù)市場流動性密切相關(guān)，加大公開市場投放后，債券收益率會有所下行。
中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長溫彬認(rèn)為，近期資金利率快速上行，資金面仍保持在偏緊狀態(tài)，引發(fā)市場緊張情緒，同時房地產(chǎn)領(lǐng)域融資放松，多重預(yù)期改變，引發(fā)市場快速調(diào)整。
中金公司研究部固定收益研究負(fù)責(zé)人陳健恒稱，近期受疫情防控政策優(yōu)化、地產(chǎn)相關(guān)扶持政策出臺、基金理財贖回、多頭止盈等影響，債券市場迎來大幅調(diào)整，近期調(diào)整上行幅度也是近幾年較高水平，尤其是短端利率上行更為明顯。此次債市調(diào)整更多是受情緒推動，債市目前表現(xiàn)一定程度上也與基本面和政策面有所背離，可能存在一定的超調(diào)。
債市大幅調(diào)整傳導(dǎo)至債券基金、固收基金以及銀行理財。事實上，大量的固定收益類理財產(chǎn)品主要投向債券市場，其收益包含利益和債券價格變動，債券收益率上升，價格下跌，就會導(dǎo)致理財產(chǎn)品出現(xiàn)虧損。
目前來看，已有農(nóng)銀理財、中銀理財、興銀理財?shù)?0家左右理財公司向市場發(fā)出“救心丸”。各公司表示，債券市場繼續(xù)調(diào)整壓力有限，部分品種可能已經(jīng)到達(dá)更好買點(diǎn)，建議投資者堅定信心，以時間換收益。
北京道譽(yù)聲譽(yù)管理服務(wù)有限公司執(zhí)行董事李利明指出，此次收益波動影響到R2風(fēng)險等級的低風(fēng)險投資者，他們面對收益下降紛紛贖回，可以說直接影響到理財子公司的最主要客戶群體和最核心的產(chǎn)品類型，這應(yīng)該是理財子公司迄今為止最大的挑戰(zhàn)。
他認(rèn)為，面對客戶的大規(guī)模贖回及媒體的廣泛報道，銀行及理財子公司不能僅僅從應(yīng)對市場風(fēng)險和流動性風(fēng)家用門鈴險的角度采取行動，還要做好相應(yīng)的聲譽(yù)風(fēng)險應(yīng)對處置，打破市場風(fēng)險和流動性風(fēng)險與聲譽(yù)風(fēng)險的交互作用，快速化解聲譽(yù)風(fēng)險，進(jìn)而消除客戶的恐慌性行動。
未來市場走勢如何？從理財產(chǎn)品來看，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明指出，理財與基金不同，除現(xiàn)金理財外，大多為定開型和最短持有期型產(chǎn)品，投資者并不能隨時贖回，從理財產(chǎn)品到期數(shù)量來看，11月17日到月底僅1111只理財產(chǎn)品到期，數(shù)量相對可控，12月由于年底考核，理財產(chǎn)品到期數(shù)量較多，但屆時贖回潮預(yù)計已結(jié)束，不會造成更大影響。
從債券市場來看，陳健恒表示，在政策層面，中國央行的貨幣政策基調(diào)沒有變化，依然保持流動性合理充裕，資金價格的波動更多是季節(jié)性因素影響。在宏觀層面，目前居民端和企業(yè)端融資需求的修復(fù)尚需要時間，在當(dāng)前風(fēng)險偏好尚沒有根本性起色前，利率進(jìn)一步大幅上行的概率不高。
“針對近期貨幣市場利率和債券收益率的超脫基本面因素的超調(diào)，我們預(yù)計近期公開市場操作也會增加流動性投放來避免利率風(fēng)險的擴(kuò)散，重新穩(wěn)定貨幣市場和債券市場。”陳健恒直言，債券利率此波超調(diào)后，為未來一兩個季度奠定了更好的配置和交易機(jī)會，因此我們?nèi)匀豢春脗?完)
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