MLF超額續(xù)做 5年期以上LPR有下調(diào)空間

　　歐陽(yáng)劍環(huán) 彭?yè)P(yáng)

　　2月15日央行開(kāi)展4990億元中期借貸便利(MLF)操作，由于當(dāng)日有3000億元MLF到期，這意味著本月央行實(shí)施了1990億元凈投放，為連續(xù)第三個(gè)月超額續(xù)做。

　　專家認(rèn)為，2月MLF超額續(xù)做體現(xiàn)了央行呵護(hù)流動(dòng)性的決心，有助于補(bǔ)充銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性，增加銀行貸款投放能力。5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)仍有下調(diào)空間。

　　增強(qiáng)銀行放貸能力

　　去年12月以來(lái)，MLF均為超額續(xù)做，本月超額續(xù)做1990億元，比過(guò)去兩個(gè)月超額續(xù)做的量進(jìn)一步增加。

　　對(duì)此，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，受信貸“開(kāi)門紅”影響，銀行負(fù)債端存在一定偏緊壓力。MLF超額續(xù)作有助于減輕銀行中長(zhǎng)端負(fù)債壓力，為金融進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)定信貸增長(zhǎng)提供較好基礎(chǔ)。

　　“本月MLF超額續(xù)做，將直接為銀行補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性，增加放貸能力?！睎|方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，為拓展經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭，需要銀行信貸投放繼續(xù)靠前發(fā)力。預(yù)計(jì)2月新增信貸將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)同比多增，進(jìn)而提振市場(chǎng)信心，鞏固經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向上基礎(chǔ)。

　　本月MLF超額續(xù)做也有助于保持流動(dòng)性整體平穩(wěn)。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，2月以來(lái)，在多因素影響下，資金利率和同業(yè)存單利率出現(xiàn)快速上行。央行在繼續(xù)加量投放逆回購(gòu)之外，通過(guò)超額續(xù)做MLF維護(hù)短期和長(zhǎng)期流動(dòng)性整體平穩(wěn)，更好引導(dǎo)金融體系支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)向好。

　　在2月MLF超額續(xù)做的同時(shí)，央行同日開(kāi)展了2030億元7天期逆回購(gòu)操作。中國(guó)銀行研究院研究員梁斯表示，通過(guò)為市場(chǎng)提供短期流動(dòng)性，能夠滿足市場(chǎng)短期資金周轉(zhuǎn)需求，維護(hù)流動(dòng)性供求基本平衡。

　　MLF利率不變符合預(yù)期

　　2月MLF中標(biāo)利率為2.75%，與此前持平。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，MLF中標(biāo)利率不變符合預(yù)期，但5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)仍有下調(diào)空間。

　　正如溫彬所言，今年初以來(lái)經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭顯現(xiàn)，企業(yè)融資成本已處于持續(xù)下行通道，1月新增信貸數(shù)據(jù)“開(kāi)門紅”顯示企業(yè)融資意愿增強(qiáng)，當(dāng)前降息的必要性不高。

　　也有專家認(rèn)為，后續(xù)是否繼續(xù)下調(diào)政策利率或直接調(diào)降LPR仍需視經(jīng)濟(jì)和信貸的修復(fù)程度而定。為在年初加大信貸投放，爭(zhēng)取更多資源，銀行機(jī)構(gòu)已大幅下調(diào)貸款利率，進(jìn)一步降息空間較小可視對(duì)講門禁。

　　盡管MLF利率作為L(zhǎng)PR的錨定利率保持不變，但5年期以上LPR下調(diào)仍有空間。仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟說(shuō)，考慮到有效降低購(gòu)房負(fù)擔(dān)和貸款成本以提升居民購(gòu)房需求的政策取向，不排除后續(xù)5年期以上LPR下調(diào)的可能性。

　　王青表示，著眼于穩(wěn)增長(zhǎng)、控風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)樓市盡快出現(xiàn)趨勢(shì)性回暖勢(shì)頭，金融管理部門有可能在一季度引導(dǎo)報(bào)價(jià)行下調(diào)5年期以上LPR報(bào)價(jià)。“從趨勢(shì)上看，今年上半年新發(fā)放個(gè)人住房貸款利率還將經(jīng)歷一個(gè)持續(xù)下調(diào)過(guò)程，這是改善樓市需求的關(guān)鍵所在?！彼f(shuō)。

　　持續(xù)推進(jìn)“寬信用”

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年央行或繼續(xù)加大對(duì)貨幣需求的引導(dǎo)，通過(guò)降準(zhǔn)等政策工具推進(jìn)“寬信用”進(jìn)程。

　　從降準(zhǔn)和降息工具配合的角度看，財(cái)信國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明表示，降息需要降準(zhǔn)配合，通過(guò)降準(zhǔn)釋放低成本資金，有效緩解銀行體系流動(dòng)性約束，增強(qiáng)銀行放貸意愿，才能更好地達(dá)到寬信用效果。

　　“在穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需訴求和海外加息約束弱化下，今年貨幣調(diào)控料不會(huì)收緊?？傮w看，總量型政策措施仍可期待。”溫彬稱對(duì)講門鈴。

　　溫彬表示，預(yù)計(jì)今年有兩次降準(zhǔn)操作，二季度和四季度概率較高。一方面是應(yīng)對(duì)結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性短缺問(wèn)題，為銀行定期提供長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，降準(zhǔn)仍有必要；另一方面，一季度穩(wěn)增長(zhǎng)政策集中發(fā)力顯效和信貸“開(kāi)門紅”之后，若經(jīng)濟(jì)修復(fù)的可持續(xù)性和斜率弱于預(yù)期，不排除二季度初會(huì)適時(shí)通過(guò)降準(zhǔn)等操作進(jìn)一步加大逆周期調(diào)節(jié)。

　　在植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平看來(lái)，今年貨幣調(diào)控將加大偏松調(diào)節(jié)力度，適度進(jìn)行降準(zhǔn)，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。當(dāng)前我國(guó)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為7.8%，與歷史最低水平6%仍有一段距離，今年可能會(huì)再度下調(diào)0.5至1個(gè)百分點(diǎn)，釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性，可進(jìn)一步緩解金融機(jī)構(gòu)資金成本壓力，增強(qiáng)購(gòu)債和擴(kuò)大信貸投放能力。

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