打造“股債雙輪驅(qū)動”服務(wù)格局 上交所引“活水”精準(zhǔn)滴灌科創(chuàng)領(lǐng)域
記者 吳曉璐
創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設(shè)全局中處于核心地位，資本市場始終高度重視服務(wù)科技創(chuàng)新。去年，科技創(chuàng)新公司債的成功推出，標(biāo)志著資本市場“股債雙輪驅(qū)動”服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略的格局形成，充分體現(xiàn)了交易所債市對科創(chuàng)領(lǐng)域的精準(zhǔn)支持和資金直達(dá)優(yōu)勢。
據(jù)統(tǒng)計，2022年上交所支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債77只，募資974億元，其中，中長期科創(chuàng)債占全市場份額62%，成為科創(chuàng)債中長期資金最主要的籌措場所。
據(jù)記者了解，下一步，上交所將推動發(fā)揮央企示范引領(lǐng)效應(yīng)，從提高業(yè)務(wù)處理效率、加強(qiáng)投融資對接、激發(fā)中介機(jī)構(gòu)活力、降低科創(chuàng)債融資成本等方面發(fā)力，帶動各類企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新公司債，引導(dǎo)各類金融資源加快向科技創(chuàng)新領(lǐng)域聚集，助力科技自立自強(qiáng)，助推產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。
備受市場追捧
去年發(fā)行規(guī)模大幅提升
科創(chuàng)債服務(wù)于科創(chuàng)企業(yè)類、科創(chuàng)升級類、科創(chuàng)投資類和科創(chuàng)孵化類等多類發(fā)行人，重點支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級等領(lǐng)域的融資需求，要求超過70%的資金使用在科技創(chuàng)新領(lǐng)域。科創(chuàng)債試點轉(zhuǎn)常規(guī)以來，備受投資者追捧。
如小米通訊屬于科創(chuàng)企業(yè)類發(fā)行人，具有顯著的科技創(chuàng)新屬性，擁有核心關(guān)鍵技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出。2022年7月份，小米通訊發(fā)行10億元科創(chuàng)債，募集資金用于償還到期的前一期科創(chuàng)債，繼續(xù)用于公司科技創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域資金支出。此次發(fā)行獲得境內(nèi)外多元化投資群體的踴躍參與，全場認(rèn)購倍數(shù)達(dá)4.20倍，最終票面利率2.38%，創(chuàng)發(fā)行時點同行業(yè)企業(yè)同期限品種歷史最低。
科創(chuàng)升級類主要包括傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)通過投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域助推升級產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。如三峽集團(tuán)，2022年6月份，公司發(fā)行100億元科創(chuàng)債，主要投向的海上風(fēng)電項目送出線路工程運用世界最前沿的柔性直流輸電技術(shù)和風(fēng)電機(jī)組與風(fēng)電場數(shù)字化智能化技術(shù)。本次發(fā)行投資者認(rèn)購踴躍，總申購金額達(dá)11萬億元，認(rèn)購倍數(shù)達(dá)1100倍，最終票面利率確定為下限0.1%，為公募可交換債票面利率最低。
科創(chuàng)投資類發(fā)行人如深創(chuàng)投、蘇州元禾、上海科創(chuàng)投，包括較為優(yōu)質(zhì)的公司制創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金管理機(jī)構(gòu)等，投資投向更加強(qiáng)調(diào)科技屬性；科創(chuàng)孵化類發(fā)行人如成都高新、江北產(chǎn)投，主營業(yè)務(wù)圍繞國家級高新技可視對講門禁術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)運營，且創(chuàng)新要素集聚能力突出，科創(chuàng)孵化成果顯著。
“科創(chuàng)債在強(qiáng)調(diào)發(fā)行主體科創(chuàng)屬性的同時也兼顧了發(fā)行主體的廣泛性，將科創(chuàng)投資類及科創(chuàng)孵化類發(fā)行人納入其中，充分調(diào)動優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)投資類企業(yè)的引領(lǐng)作用及科創(chuàng)類產(chǎn)業(yè)園區(qū)的輻射帶動作用。”中信證券相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示，“由于科創(chuàng)債具備發(fā)行主體廣泛、募集資金用途靈活等特點，因此試點轉(zhuǎn)常規(guī)以來，科創(chuàng)債備受市場追捧，發(fā)行規(guī)模大幅提升。”另外，科創(chuàng)企業(yè)類發(fā)行主體募集資金用途更加靈活，強(qiáng)化了對科創(chuàng)屬性企業(yè)的支持力度。
滬市中長期科創(chuàng)債
全市場占比超六成
科創(chuàng)債要求超過70%的資金使用在科技創(chuàng)新領(lǐng)域，主要聚焦支持中長期債券融資。從發(fā)行期限來看，銀行間市場科創(chuàng)票據(jù)以短期融資券為主，相較而言，科技創(chuàng)新公司債以中長期為主，與科創(chuàng)投入周期更為匹配。其中，上交所、深交所、銀行間2022年中長期科創(chuàng)債的發(fā)行規(guī)模分別為959億元、54億元和524億元，上交所市場份額占62%。
中信證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，不同類型的發(fā)行主體募集資金用途限制不同，科創(chuàng)企業(yè)類主體由于募集資金多用于補(bǔ)流還貸，因此往往傾向于發(fā)行短期限的品種。而長期限品種的發(fā)行主體主要為科創(chuàng)升級類、科創(chuàng)投資類和科創(chuàng)孵化類主體。
“從實際來看，投資者更偏好收益率較高、流動性較好的中短期債券，投資期限集中在3年至5年。”中信建投證券相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示，如果募集資金擬用于對科創(chuàng)領(lǐng)域權(quán)益出資，建議將期限設(shè)置為5年至7年以適配創(chuàng)投基金的存續(xù)期限；如果擬用于其他符合監(jiān)管規(guī)定的用途，建議將期限設(shè)置為3年至5年以充分激發(fā)市場投資者的參與熱情。
記者注意到，部分科創(chuàng)債為雙貼標(biāo)債券，專項用于碳中和、低碳轉(zhuǎn)型掛鉤、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、“一帶一路”等。對此，中信建投證券上述人士表示，雙貼標(biāo)債券恰恰表明科技創(chuàng)新能夠與驅(qū)動綠色、低碳轉(zhuǎn)型、碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)、“一帶一路”、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等聯(lián)動發(fā)展，是服務(wù)國家戰(zhàn)略的有力抓手，相關(guān)債券的成功發(fā)行也是企業(yè)在服務(wù)國家戰(zhàn)略中彰顯責(zé)任擔(dān)當(dāng)?shù)挠辛τ∽C。
中信證券相關(guān)人士表示，貼標(biāo)債券本身反映了募集資金投向的領(lǐng)域，便于識別專項債券類型，雙貼標(biāo)對于融資主體發(fā)行專項債券響應(yīng)國家戰(zhàn)略具有一定的引導(dǎo)作用，同時也有利于發(fā)行主體履行社會責(zé)任、宣傳企業(yè)形象。企業(yè)可以借助“科創(chuàng)+”債券產(chǎn)品更好的在科技發(fā)展中實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，在獲取更多經(jīng)濟(jì)價值的同時發(fā)揮更大的社會效能。
基于四方面原因
民企發(fā)科創(chuàng)債尚未成熟
上交所積極引導(dǎo)央企、國企、民企等各類主體發(fā)行科創(chuàng)債券，助力大中小產(chǎn)業(yè)企業(yè)敢于研究創(chuàng)新。從發(fā)行人屬性來看，科創(chuàng)債發(fā)行主體以央企和國企為主。
“一些民營企業(yè)往往存在較多的科創(chuàng)領(lǐng)域資金需求，但受民營企業(yè)違約風(fēng)險較大、融資成本高企、部分產(chǎn)品準(zhǔn)入門檻較高等因素的影響，科創(chuàng)債整體發(fā)行難度較大。”中信證券上述人士表示。
從投資者角度來看，投資者對發(fā)行人信用級別要求高，民企風(fēng)險相對更大、增信難、缺乏有效抵質(zhì)押資產(chǎn)以及發(fā)行期限與項目期限難以匹配等原因成為民企發(fā)行科創(chuàng)債的難題。
“從實際情況來看，民企在科創(chuàng)債發(fā)行端處于邊緣地位。”興銀理財相關(guān)人士對記者表示，造成這一現(xiàn)象主要有四方面原因：一是，目前市場對于發(fā)債主體的信用級別門檻有“軟約束”，受制于公司規(guī)模偏小，能夠達(dá)到AA-級及以上信用級別要求的民企數(shù)量十分有限。二是，民企在公司治理和內(nèi)控管理上不規(guī)范，容易引發(fā)市場擔(dān)憂。三是，民企增信難，缺乏有效抵質(zhì)押資產(chǎn)，第三方擔(dān)保成本偏高。四是，民企科創(chuàng)在發(fā)行期限上較難與項目期限匹配。
在首創(chuàng)證券資產(chǎn)管理事業(yè)部研究與風(fēng)險管理部總經(jīng)理陳輝看來，科技創(chuàng)新類公司成長性和風(fēng)險性并存，需要較長時間的資金支持，相較于央企、國企有政府的信用背書，民營科創(chuàng)企業(yè)風(fēng)險更大，與債券投資者偏好穩(wěn)健投資相背離；其次，民營科創(chuàng)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模偏小、可抵押物不足，且在科技創(chuàng)新或轉(zhuǎn)型發(fā)展項目研發(fā)投入金額較小，較難達(dá)到科技創(chuàng)新債券發(fā)行門檻；最后，央企和大型優(yōu)質(zhì)國企是我國科技創(chuàng)新的重要載體，在航空航天、電子、計算機(jī)等關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟(jì)命脈的主要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域占據(jù)支配地位，民營科創(chuàng)企業(yè)普遍規(guī)模小、能力弱，難以在上述行業(yè)和領(lǐng)域與央企、大型國企抗衡。
推進(jìn)央企引領(lǐng)示范作用
帶動大中小企業(yè)科技創(chuàng)新
去年11月份，證監(jiān)會和國資委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持中央企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券的通知》(下稱《通知》)，發(fā)揮央企科技創(chuàng)新的引領(lǐng)示范作用，帶動產(chǎn)業(yè)鏈上中下游、大中小實體企業(yè)科技創(chuàng)新和融通發(fā)展。
2022年共有三峽集團(tuán)、華電集團(tuán)、華能集團(tuán)等16家央企及子公司在上交所發(fā)行科創(chuàng)債29只，募資554億元，占比超50%。科創(chuàng)債服務(wù)國之重器的示范引領(lǐng)效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)日益顯現(xiàn)，有利于強(qiáng)化中央企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位，發(fā)揮引領(lǐng)示范作用，助力中央企業(yè)成為打造原創(chuàng)技術(shù)策源地的先行軍。
“央企是國民經(jīng)濟(jì)的骨干力量和建設(shè)創(chuàng)新型國家的重要力量，研發(fā)經(jīng)費投入年均增速超過10%。支持央企發(fā)行科創(chuàng)債，有利于鼓勵央企深入開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，在科技創(chuàng)新領(lǐng)域進(jìn)一步發(fā)揮示范引領(lǐng)作用，助推全社會加快實現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)的進(jìn)程。”中信建投證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
中信證券相關(guān)負(fù)責(zé)人還表示，中央企業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱，在提高自主創(chuàng)新能力、建設(shè)創(chuàng)新型國家進(jìn)程中肩負(fù)著重大歷史使命。中央企業(yè)在重大的國家戰(zhàn)略性核心技術(shù)、“卡脖子”問題的解決方面肩負(fù)重要任務(wù)。因此通過鼓勵央企發(fā)行科創(chuàng)債對科創(chuàng)領(lǐng)域進(jìn)行支持，對加快實現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)提供資金支持、拓寬其融資渠道具有重要作用，同時也可讓更多投資人通過資本市場參與到科技創(chuàng)新領(lǐng)域。
上交所表示，下一步，上交所將推進(jìn)央企示范引領(lǐng)，并帶動各類企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券。
一是完善機(jī)制，支持科創(chuàng)債券申報發(fā)行。一方面，提高業(yè)務(wù)處理效率，設(shè)立科創(chuàng)債發(fā)行備案“綠色通道”，參照知名成熟發(fā)行人機(jī)制，探索優(yōu)化相關(guān)機(jī)制安排，便利央企科創(chuàng)債申報發(fā)行。另一方面，加強(qiáng)投融資對接，充分發(fā)揮市場組織者功能，協(xié)助發(fā)行人對接期限需求匹配的中長期資金，推動投資端更好認(rèn)識科創(chuàng)債的意義及投資價值，鼓勵其采取舉措，加大投資資源傾斜，培育科創(chuàng)債良好投資環(huán)境。
二是加大推廣，激發(fā)市場主體活力。一方面，激發(fā)中介機(jī)構(gòu)活力，充分激發(fā)承銷機(jī)構(gòu)主動性，對其拓展落地科創(chuàng)債業(yè)務(wù)提供專業(yè)支持指導(dǎo)，推動在中介機(jī)構(gòu)評價體系中重點納入科創(chuàng)債業(yè)務(wù)開展情況；引導(dǎo)承銷機(jī)構(gòu)充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，優(yōu)化科創(chuàng)債承銷模式，加大業(yè)務(wù)投入力度，協(xié)助降低科創(chuàng)債融資成本。另對講門鈴一方面，加大案例宣傳推廣，就具有典型性、示范性的央企科創(chuàng)公司債案例進(jìn)行大范圍通報宣傳，樹立市場標(biāo)桿，形成廣泛影響。
此頁面內(nèi)容采編自中新網(wǎng)，僅供客戶了解最新前沿資訊所用，如有版權(quán)問題，請聯(lián)系我們做刪除處理。家家安科技，安全放心的視頻語音呼叫可視對講門禁無線門鈴系統(tǒng)生產(chǎn)廠家。
